金(jīn)融界5月8日消息今日早盘，A股市场银行板块再(zài)度走高，中信银行率(lǜ)先(xiān)涨停，另外四大行(xíng)中，中国银行涨超6％，农(nóng)业银行涨超5％，工商银行涨超4％，建设银行涨超(chāo)3％。

　　截至目前，中信银行年内涨(zhǎng)幅已(yǐ)超过(guò)50％，中国银行、交通银行、农业银行涨超30％，邮储银(yín)行、瑞丰(fēng)银行、长沙(shā)银(yín)行涨(zhǎng)超20％。

　　海通(tōng)国(guó)际(jì)证券在(zài)近日(rì)的研报(bào)中梳理(lǐ)了银(yín)行上涨的逻辑。

　　1、从(cóng)长期逻辑——政策改变利(lì)于估(gū)值修复。

　　2022年底(dǐ)开始，政策不再提金融(róng)让利(lì)。银行业也开始落实(shí)，比如一些地方小银行(xíng)下调存款利率(lǜ)后，股份行也出现下调；而年(nián)初的低(dī)利率放贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)也消失了(le)，新(xīn)发放贷(dài)款利率在上行。此外(wài)，今年(nián)也没(méi)有下达普(pǔ)惠小微的政策任(rèn)务。政策改变(biàn)的原因之一是(shì)银行需要资本(běn)扩展，需要恰当的盈利积累，不(bù)能过度让利；另一个是中(zhōng)央讲中特估和国企改革，银行作为(wèi)资(zī)产规模最大(dà)的国(guó)企行业，按政(zhèng)策(cè)导向(xiàng)要提高资产收(shōu)益率。而取消金(jī印信是什么意思？ 印信和书信一样吗n)融(róng)让(ràng)利有利(lì)于银(yín)行估值(zhí)修(xiū)复。从2020年开始的金融让利(lì)使银行股的PB估值低于正(zhèng)常估值。银行作为ROE较高（大于10％）的(de)行业，在利润正增长的情况下正常(cháng)PB估值应该在(zài)1倍多，但由于(yú)让利之下市(shì)场担心银行ROE会降低，给(gěi)出(chū)的估值在0.5倍。现在政策导向的改变对银行(xíng)股是(shì)一种长(zhǎng)时间的(de)利好，有利于银行估值的逐步修复。

　　2、长期逻辑——不良率连续下降。

　　银行不良率和(hé)债务风(fēng)险周期(qī)相关，现在已进入不良率下降周(zhōu)期(qī)。2020年底(dǐ)银行业的不良贷款(kuǎn)率开始下降，到今(jīn)年一季度已(yǐ)经连续10个季度下降了，这(zhè)有利(lì)于股价上(shàng)涨，不过按历史规(guī)律，上(shàng)涨会存(cún)在滞后性(xìng)。目前(qián)市(shì)场还没(méi)充分(fēn)意(yì)识，银(yín)行股价刚刚启动，如果不良率下降周期(qī)能够持续验证(zhèng)，我们认为这会让银行业的PB从1倍到1倍(bèi)以(yǐ)上。部分投资(zī)者(zhě)对于地(dì)产和(hé)城投(tóu)风险有担忧，但银(yín)行房地产(chǎn)贷(dài)款占比很低，在3％-6％左(zuǒ)右，对银行(xíng)整体不良率影响较小；而且(qiě)中国经(jīng)过对债务风险的分(fēn)部门处理，地产上下游的很多行业的债务风险(xiǎn)已经解决。总(zǒng)体(tǐ)上银行(xíng)不良(liáng)率还是(shì)下降的。

　　3、中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)——业绩出现拐点，疫情扰动结束。

　　银行收(shōu)入增速自(zì)去年(nián)一季度开始逐(zhú)季下降，今年Q1已(yǐ)到最低点(diǎn)，单(dān)季来(lái)看(kàn)今年Q1比去年(nián)Q4营收增速略微提(tí)高。我们预计(jì)Q2、Q3、Q4银行收入(rù)增(zēng)速会逐季(jì)改善，特别(bié)是(shì)中小银行。出现拐点的(de)原因是(shì)去年上半年LPR下降，今年(nián)1月1号(hào)银(yín)行进行贷款利率重定价，利率出现下降(jiàng)。这是(shì)一个已知(zhī)利空，市(shì)场已经消化，所(suǒ)以(yǐ)银行股会出现修复。此外，过去三年疫情使得银(yín)行股估值(zhí)被压制。现在乙类乙管多时，对银行估值(zhí)不(bù)会再有太多影响，疫情折价已过，估值将会正常化。

　　4、短(duǎn)期逻辑——存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，政策未收紧。

　　最近银行业出现存款利率下调，低(dī)利率贷款(kuǎn)行为经过窗口指(zhǐ)导已经取消(xiāo)，这对银行息差(chà)有比较正向的催化，是一个短(duǎn)期(qī)利好。此(cǐ)外4月底的政治局会(huì)议并未如市(shì)场预期一样出现明显政策收紧，对银行业(yè)是另一个短期利好。

　　该机构从交易层面(miàn)罗(luó)列了一下(xià)两大(dà)催化因素：

　　第一，债券市场(chǎng)出现(xiàn)资(zī)产荒(huāng)，一些稳定的高股息行业(yè)会成为替代品，银行股就得(dé)益于(yú)此(cǐ)。

　　第二，现在政策(cè)重视提高国企ROE，很多(duō)做(zuò)股票(piào)投(tóu)资或股权投资的(de)国企央企可以投资(zī)ROE相(xiāng)对(duì)高的银行股，从而来(lái)提(tí)高自身(shēn)ROE。

　　对于对于(yú)未来(lái)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的持续性(xìng)，海通(tōng)国际证券给予肯定态度。该(gāi)机(jī)构认为，接下(xià)来的(de)5-7月(yuè)份(fèn)的业绩真空期，银行股的表现将取决(jué)于宏观环境、政策(cè)规划以及市场交易情绪，在没有经(jīng)济衰退和政策打(dǎ)压的情况下银行(xíng)股不会出现(xiàn)大(dà)幅回撤(chè)。关(guān)于如何避免可(kě)能的小回(huí)撤，该机构建议选股时选择业绩(jì)好但股价(jià)还未(wèi)上(shàng)涨的小银行。之前中特估的概念使(shǐ)得(dé)大行(xíng)的(de)估(gū)值(zhí)得到抬升，之(zhī)后(hòu)其他类型的银(yín)行估值(zhí)也要相应(yīng)抬(tái)升，本质原因是(shì)各类银行的估值没(méi)有系统性的(de)差(chà)异(yì)。

　　东(dōng)方证券指出，截(jié)至23Q1，上市银行(xíng)不良率环(huán)比下降3BP至1.27％，账(zhàng)面不良率延续改善(shàn)，我(wǒ)们测算行业23Q1加回核销(xiāo)后的年化不良净(jìng)生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反映(yìng)23年初以来随着疫情影响的消退和经济的稳步复苏(sū)，银(yín)行不良生(shēng)成压力(lì)边际缓释。前瞻性指(zhǐ)标方面，绝大(dà)多数银行关(guān)注率环比有所改(gǎi)善。拨备(bèi)方面，截(jié)至1季度末，上市银行拨备覆盖率环比上行4pct至245％，拨(bō)贷(dài)比为(wèi)3.11％，环(huán)比下(xià)降3BP，行业(yè)的拨备水平继续保持充裕(yù)。目前银行(xíng)资产质量(liàng)压(yā)力的峰值已(yǐ)经过(guò)去，展望(wàng)而言(yán)，经(jīng)济复苏态势(shì)良好，企业(yè)经营环境改善、居民(mín)信(xìn)心提升，叠加地(dì)产政策的持(chí)续宽松，银行的资产(chǎn)质量(liàng)表现(xiàn)有望(wàng)延续向好态势(shì)。

　　中(zhōng)信建投在银行业(yè)2023年中期投资策(cè)略报告中表(biǎo)示(shì)，经(jīng)济(jì)复苏进(jìn)行时，银行重回基(jī)本面主(zhǔ)逻辑。银行基本面的量、价、质三方面的景气度均较去年(nián)提升：价格端，息差(chà)企(qǐ)稳回升新趋势将是重要的行业催化剂，利(lì)好整体估值(zhí)提升(shēng)。规(guī)模端，信贷(dài)需(xū)求(qiú)从(cóng)大到(dào)小(xiǎo)逐步传导，下(xià)半(bàn)年(nián)企业贷款需求高(gāo)景气延续的同时，看好零(líng)售、小(xiǎo)微贷款的(de)需求复苏。资产质量方面，优(yōu)质房(fáng)地(dì)产融资风险缓解；零售(shòu)贷款(kuǎn)质(zhì)量(liàng)将在居民(mín)还款能力提升(shēng)下长期向好(hǎo)，银(yín)行资产质量(liàng)下行风险(xiǎn)封住。银行板块配置上，建议大(dà)小(xiǎo)兼备、聚焦头部(bù)。

　　平(píng)安证券也在近期(qī)表示，看(kàn)好全年盈利能(néng)力修复，银(yín)行板块配置(zhì)价(jià)值提升。该(gāi)机构认为(wèi)1季报(bào)行业盈利(lì)增(zēng)速低点确(què)认，主要受资产重定价(jià)以(yǐ)及居(jū)民端复苏低于预期的(de)影响。展望后续季(jì)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗度，国内(nèi)经济向好趋势不变，在此背景(jǐng)下(xià)，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得(dé)期待(dài)，成为推动板(bǎn)块盈利回升的催化剂。我们(men)继(jì)续看(kàn)好银(yín)行板块全年表现(xiàn)，考虑到当前(qián)银行板块(kuài)静态PB仅0.58x，估值处于低(dī)位(wèi)且尚未修复至疫情前水平(píng)，在后(hòu)续(xù)盈利(lì)有(yǒu)望逐季(jì)修复的背景下，当前(qián)时点银行板块的配置价值提升。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 印信是什么意思？ 印信和书信一样吗