自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进前(qián恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因如当下(xià)的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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