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中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将遭遇9连跌！这两个品种逻辑已变……

　　调油逻辑提(tí)振成(chéng)本(běn)价格，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察(chá)到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看(kàn)，两品种的(de)表现远(yuǎn)超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　遭(zāo)遇9连跌！这两个品种(zhǒng)逻辑已变……

　　遭遇(yù)9连跌(diē)！这(zhè)两个品种逻辑已变……

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要(yào)原(yuán)因在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由(yóu)于近期原油(yóu)大跌，另一方面近(jìn)期成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期货(huò)分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国(guó)的加(jiā)息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对(duì)于衰退(tuì)的(de)预(yù)期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继续下行，对于化工特别(bié)是与之相(xiāng)关性(xìng)相对较(jiào)强的(de)PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美(měi)国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存(cún)在4月份去(qù)库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对于美国(guó)调(diào)油(yóu)需求的预期(qī)边(biān)际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期(qī)相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走势(shì)相对(duì)偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑发生的(de)时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调油逻辑(jí)是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这一(yī)现象的(de)原因更多是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极端的调油(yóu)行情(qíng)使得市场预期今年调油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料(liào)运往(wǎng)美(měi)国。

　　在(zài)她(tā)看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是调油实实在在发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚(yà)价(jià)差处(chù)于往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美(měi)湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当(dāng)时市场对于美(měi)国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情(qíng)一(yī)触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价(jià)差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利(lì)空间(jiān)，同时我(wǒ)们(men)从去年四季(jì)度(dù)至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的(de)检修预(yù)期(qī)，今年市场的调油逻辑(jí)在(zài)3月(yuè)份(fèn)就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳烃估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意(yì)味着调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)已经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将>　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳(fāng)烃走势(shì)存在(zài)着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油(yóu)需求的主要时期，而今年市场提(tí)前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品油(yóu)供需突(tū)然变得(dé)紧张，油品裂(liè)解(jiě)利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力较(jiào)大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套(tào)利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于(yú)调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如(rú)去年(nián)。中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度美(měi)国出行旺季下调油需(xū)求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了去(qù)年(nián)二(èr)季度(dù)调油(yóu)需求增(zēng)加下亚美(měi)套利(lì)利润可观的(de)经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年(nián)的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油季出(chū)口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打(dǎ)开后(hòu)及(jí)时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的(de)提振高度将极(jí)大(dà)可能不如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势(shì)下降，在(zài)对未(wèi)来需(xū)求的不确定和经(jīng)济(jì)可(kě)能衰退的背景下(xià)调油(yóu)需求出现(xiàn)了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面(miàn)来(lái)看，实则呈现(xiàn)边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游(yóu)消费(fèi)走弱的影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低价(jià)货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不(bù)佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局(jú)面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存(cún)攀(pān)升(shēng)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但是现在还(hái)没(méi)有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估(gū)值(zhí)仍将(jiāng)保持高位，但(dàn)是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加息背景下，成(chéng)品油消费(fèi)的(de)成色(sè)或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油(yóu)的价差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继(jì)续大幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看(kàn)，随(suí)着主力合(hé)约(yuē)换月，市(shì)场的交易(yì)重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本(běn)面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之(zhī)外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利润不佳(jiā)的局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

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