在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tón小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词g)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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