自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研(yán)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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