5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下(xià)旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金面(miàn)两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由于线下(xià)场(chǎng)景的(de)修复，消费(fèi)需求出(chū)现了(le)比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是(shì)需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正(zhèng)逐肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机(jī)构和外(wài)资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据(jù)对(duì)港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏(hóng)观(guān)环(huán)境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，当肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内前估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看(kàn)随(suí)着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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