在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时(丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体shí)，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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